gkfx捷凯外汇平台:美联储关于Taper的三个问题:什么是Taper?Taper从哪里?去哪里?

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美联储关心的Taper经常出现在财务报告中,人们普遍认为Taper是QE的“反义词”。目前,市场关注的焦点是美联储和欧洲央行何时开始减少2020年疫情后启动的大规模债券购买计划。此外,各国央行还应考虑债务削减是否会引发缩减恐慌。比如2013年美联储暗示退出宽松政策,导致资本市场动荡。本文解读了什么是Taper——为什么有Taper,什么是Taper。

什么是Taper?

Taper是指美联储计划长期逐步降低购债规模,从而实现从加速器上慢慢松开脚的计划。目的是让经济减速、,顺利摆脱购债带来的额外刺激,避免硬着陆。

Taper是从哪里来的?

美联储对抗Taper的传统方式是降低银行隔夜拆借利率,让银行以更低的利率向企业和消费者提供贷款,从而刺激经济活动。

然而,2008年金融危机后,美联储发现利率已经全部降至零,但“功效”仍然不足。因此,美联储开始购买债券,希望降低其无法控制的长期利率,这被称为QE(量化宽松)。

虽然“购债”也是央行传统的调整方式之一,但QE与传统购债最大的区别在于“规模”。在2008年金融危机后的六年里,美联储购买了超过3.5万亿美元的债券。当时日本银行、、欧洲央行、英格兰银行也在金融危机后进行了大量的债券购买。其中,欧洲央行和日本央行自金融危机以来从未停止购买债券,2020年疫情爆发后加大了购买债券的力度。

在经济平稳复苏,QE实现目标后,Taper走上了历史舞台。2013年5月,时任美联储主席伯南克表示,美联储正在考虑降低购债规模。因此,金融市场立即开始颤抖,导致后续长期利率上升,对美国房地产和新兴经济体造成沉重打击。

当时,Taper用了10个月的时间,从2013年12月美联储宣布减债到2014年10月。在此期间,美联储每一次利率决策都会减少100亿美元的购债,房贷和国债的减持规模也是如此。美联储在2014年10月退出了所有量化宽松,完成了缩减过程,并于2015年12月开始加息。


Taper是从哪里来的?

2020年3月,由于疫情影响市场剧烈波动,美联储宣布将购买2000亿美元抵押贷款和5000亿美元国债。起初,这一措施被视为维持市场流动性的一种方式。2020年12月,美联储将每月购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款,直到经济复苏取得“实质性进展”。因此,从2020年3月初到8月底,美联储持有的资产从4.2万亿美元增加到8.3万亿美元。

美国经济在2021年上半年强劲反弹,这让投资者猜测美联储政策何时会恢复正常化。大多数美联储官员都同意,今年他们将逐步放缓债券购买。美联储表示,应尽最大努力使减债计划尽可能透明,避免“减债恐慌”再次出现。

大量资金将美国股市和房价推升至历史高位,政府债券收益率维持在6个月低点之上。市场关心的不仅仅是美联储什么时候开始逐渐缩减,还有缩减的速度。如果Taper过快,可能会抑制经济复苏,Delta病毒也会增加潜在风险。但如果动作太慢,疫情后经济重启会带来通胀压力。

欧洲央行Taper困境?

欧洲央行行长拉加德今年7月表示,央行已经从过去的危机中吸取了教训,不会过快退出刺激政策,以免破坏经济复苏。欧洲央行也承诺实施超宽松政策,这与其他央行不同。欧洲央行一直以平均每月800亿欧元的速度购买债券,根据其1.85万亿欧元的刺激计划,欧洲央行仍有约5000亿欧元可用。与此同时,欧洲的通胀率在8月份达到了10年来的最高水平。“去QE还是不去QE?”这是对政策制定者的考验。

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